美금리인하 전망과 기대인플레이션

美금리인하 전망은 양호한 경제성장 등으로 점차 하향 조정된다. 그리고 투자자들의 신속한 美금리인하 기대가 고물가 등으로 점차 약화한다. 한편 올해 1/4분기 美기업실적의 양호한 결과 등으로 주가상승을 유도할 전망이다.

• 3월 美기대 인플레이션

美뉴욕 연은 설문조사에 따르면 미국의 올해 3월의 1년 후 기대 인플레이션(연율)은 전월대비 보합수준(3.0%)이며 다만 3년 및 5년 후 기대치는 각각 전월대비 상승(2.7%→2.9%) 및 하락한다(2.9%→2.6%). 최근 인플레이션 완화가 예상만큼 강하지 않은 것으로 확인되면서 10년 물 美국채금리는 상승하며 연 초 이후 최고를 기록한다 CME(Chicago Mercantile Exchange, 시카고상업거래소)의 Fed Watch Tool 역시 금년 2회(6월 및 9월. 각 0.25%p)의 금리인하를 예상하면서 이전(3회)보다 금리인하 기대가 약해진다. 한편 美굴스비 시카고 연은 총재는 제약적인 정책의 기간과 관련하여 주의가 필요하며 금리가 과

도히 높게 지속될 경우 실업률 상승이 시작할 것이며 다만 올해 3월 고용보고서 결과는 상당히 강력한 것으로 평가한다. 그리고 JP Morgan측은 美경제가 견조한 상황이지만 고물가 및 고금리 고착(固着)화를 유도할 수 있는 위험요인−구체적으로 美정부의 대규모 지출계획, 美연준의 대차대조표 축소 노력, 중동 및 우크라이나 지역의 불안에 따른 원자재 가격의 상승, 지정학적 갈등 등−존재한다고 경고한다. 아울러 관계기관에 의하면 국제유가는 중동지역의 지정학적 갈등으로 상당기간 높은 수준 유지가 예상된다. 큰 폭의 추가인상은 이스라엘이 이란의 에너지 시설을 공격했을 때 발행할 수 있다고 분석한다.

• 美금리인하 전망

연 초 최대 7번의 금리인하 전망 등으로 주가는 사상 최고를 기록한다. 다만 최근엔 예상보다 강한 노동시장으로 금년 금리인하 횟수가 1~2번에 그칠 수 있다는 시각이 확산한다. 선물시장에서도 연방기금금리가 연말에 4.75%에 이를 것으로 예상하는데 이는 올해 3월 연준 인사들의 전망치인 4.6% 보다 높다. 이에 연준 인사들은 인플레 등 추가 경제지표 발표 전까지 관망세를 유지할 소지가 있다. 연준 인사들의 관망기간이 길어질수록 연내 금리인하 가능성도 낮아질 것으로 예상된다. 한편 금년에는 대선을 앞두고 정치적 논란을 피하기 위해 美연준이 통화정책 전환에 소극적인 움직임을 나타낼 가능성도 존재한다.

• 美인플레이션 압력

올해 3월 고용지표가 양호하게 발표되면서 시장에서는 물가상승 압력의 완화를 위해 금리를 높은 수준에서 유지해야 한다는 주장이 확산한다. 일각에서는 물가상승률이 2%로 진입하기 어렵다고 전망하고 일부 연준 인사는 추가 금리인상 가능성도 언급한다. 또한 최근 국제유가의 오름세가 이어지고 있으며 이로 인해 올해 3월 물가지표들과 장기 인플레이션 기대가 추가 상승할 것으로 예상한다. 다만 연준 파월 의장 등 美통화당국의 관계자들은 인플레이션 압력을 예단하기 어렵다는 의견을 피력한다.

• 美기업실적과 주가

S&P500지수는 예상수준보다 강한 美경제와 금리인하 기대 등으로 연 초 이후 9.1%상승한다. 한편 올해 1/4분기 S&P500 기업의 이익은 전년대비 약 3.2% 늘어나 3분기 연속 증가세를 이어갈 것으로 전망된다. 이를 고려한다면 최근 금리인하 기대가 낮아지고 있는 상황에서 기업실적이 주가의 추가 상승을 위한 핵심적인 동력으로 작용할 소지가 있다. 다만 일각에서는 Valuation이 다소 높아진 것으로 주장한다. 또한 인플레이션 상승 및 소비감소 전망을 감안한다면 견조한 실적성장 없이는 지속적인 주가상승이 약화될 우려가 있다.

S&P500지수 목표

Wells Fargo가 연말 S&P500지수의 목표치를 5,535까지 상승할 것으로 예상하여 이전 전망치(4,625)를 대폭 상향한바 이는 기업이익 증가, AI(Artificial Intellect) 기술의 발전 등으로 인한 양호한 기업이익 전망치를 반영한다. 아울러 향후 통화정책 완화가능성 등으로 위험자산 선호가 강화될 거로 전망한다.

---

읽어 주셔서 감사합니다.